今天,央行发布了最新LPR利率:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%,均与上月持平。
(相关资料图)
这已经是自2022年8月LPR非对称性下调以来,连续第9个月“按兵不动”了。
对于LPR报价不变的原因分析,可能主要有三点:
1,当月中期借贷便利(MLF)操作利率未做调整,LPR报价基础稳定;
2,近期银行净息差下行幅度偏大,再创历史新低,报价行压缩LPR报价加点动力不足;
3,当前宏观经济整体延续复苏过程,LPR报价下调的迫切性不高。
作为背景资料,再给大家说下近期MLF(中期借贷便利)的操作。
5月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展1250亿元MLF操作和20亿元7天期逆回购操作。MLF及逆回购操作利率分别为2.75%、2%,均维持不变。
本月MLF到期量为1000亿元,因此央行此次MLF为加量续作。这也是央行自去年12月份以来连续第六个月加量续作MLF,超额量比上月扩大50亿元。
最后整理一些市场观点:
中国民生银行首席经济学家温彬表示,MLF利率作为LPR报价的锚定利率,其变动会对LPR产生直接有效的影响。梳理历次报价,自2019年8月以来,LPR共发生8次变动。其中,有5次实现了MLF利率与LPR报价的联动下调;有3次是在MLF利率未变的情况下,借助降准、存款利率定价改革等方式降低了银行综合融资成本,进而实现了LPR不同程度的下调。这表明央行政策利率变动会对LPR变动产生比较直接的影响。同时,在MLF政策利率之外,也会综合考虑银行成本端和贷款需求端对加点幅度的影响。
也有业内人士表示,LPR的继续调降,将主要取决于银行息差表现情况。除依赖于政策利率的下调外,最主要的还是要与负债端改善相匹配,以保证银行净息差维持在相对平稳水平。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华此前表示,本月LPR有望继续保持稳定。今年前4个月信贷数据表现强劲,尤其是企业中长期贷款延续扩张态势,反映目前利率水平整体处于合理区间。同时,近年来银行净息差压力持续增大,部分银行净息差已跌破警戒线。两方面因素叠加,短期LPR调降门槛仍偏高。
中信建投陈果策略团队表示,综合考虑央行表态、存款利率变化以及房地产市场情况,预计5月LPR也将保持不变。鉴于当前的经济状况和央行的政策表态,市场可能会偏向于采取更为保守的策略,以应对可能的经济和金融市场的波动。
Wind数据显示,自2019年8月LPR改革以来,1年期LPR一共下调8次累计下调66bp,5年期以上品种共下调6次累计下调55bp。其中,2022年5月是唯一一次单独下调5年期以上品种;2022年以来,5年期以上LPR报价已经下调三次,累计下调35bp。
5月15日,央行发布今年第一季度货币政策执行报告。其中提出,稳健的货币政策要精准有力,总量适度,节奏平稳,搞好跨周期调节,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
报告显示,近年来,在市场利率整体下行的带动下,实际贷款利率明显降低,有效支持了实体经济发展。2023年3月,新发放贷款加权平均利率为4.34%,其中企业贷款加权平均利率为3.95%,均处于历史低位。
展望下阶段,央行称,将继续实施好稳健的货币政策,合理把握宏观利率水平,持续深入推进利率市场化改革,健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”传导机制,为促进经济实现质的有效提升和量的合理增长营造有利条件。
平安证券固收团队认为,从央行货币政策执行报告来看,央行对经济的判断相对有定力,货币政策相对审慎。若无破局信号,短期内市场或较为僵持。打破市场平衡或引发货币政策新动作的线索可能包括:1)居民杠杆持续下行,价格进一步承压(环比与季节性的差距拉大),这将利好债市;2)产业政策(例如补贴居民消费)、财政或准财政发力,或对债市形成利空。
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